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展期损益表的核心，是把“价格变动”和“展期价差”分开记账。下面所有数字均为假设算例，不对应任何真实合约或行情，只用于演示记账结构。假设近月价格为100，远月价格为102，价差2为远月升水。若持有近月多头并展期到远月，平近月、开远月，展期本身不产生新的方向性盈亏，但持仓成本从100抬到102。之后远月涨到105，总损益为5个点，其中3个点来自远月开仓后的价格变动，2个点是展期时已经锁定的价差成本。反过来，若远月跌到99，总损益为-1个点，价格变动贡献-3个点，展期价差贡献+2个点。这张表的意义在于：不把展期价差混进方向判断，也不把某一次展期的结果当成长期收益。
先固定假设，再谈数字
构建展期损益表前，需要明确几个假设：近月与远月的价差、展期时点、展期次数、每次展期后的价格路径。价差可以是远月升水（contango）或近月升水（backwardation）。展期时点通常选在近月流动性尚可、但尚未进入交割通知的窗口，具体规则依产品而定。以下算例全部为假设，不对应任何真实合约或行情。假设近月价格100，远月102，持有1手多头，合约乘数为10（假设），初始保证金与手续费忽略不计，只算价格与价差。
| 项目 | 假设数值 | 说明 |
|---|---|---|
| 近月开仓价 | 100 | 假设算例 |
| 远月价格（展期时） | 102 | 假设算例，远月升水2 |
| 合约乘数 | 10 | 假设算例 |
| 展期次数 | 1次 | 假设算例 |
| 展期后远月到期前价格 | 105或99 | 两种情景，假设算例 |
把总损益拆成两段
情景A：展期后远月涨到105。假设近月在展期时从100走到102，平近月多头赚2个点；开远月成本102，到期前涨到105，赚3个点。总损益为（2+3）×10=50。其中价格变动贡献3×10=30，展期价差贡献2×10=20。注意，这里的展期价差是“已支付的成本”，不是亏损，因为它被远月后续上涨覆盖了。情景B：展期后远月跌到99。平近月赚2个点，远月从102跌到99亏3个点，总损益为（2-3）×10=-10。价格变动贡献-30，展期价差贡献+20。展期价差为正贡献，但总损益仍为负，因为方向判断错了。这张表提醒：展期成本可以量化，但不能单独决定交易结果。
结算价与持仓量：表外两个变量
上述算例用的是假设成交价。现实中，展期平仓和开仓可能参考结算价，而结算价与最后成交价并非必然相同，结算方法需依产品规则，休市、无成交和换月应标明，不能拿旧价冒充实时。CME的结算价格说明指出，结算价与最后成交价并非必然相同，其网页市场数据仅作参考，不可代替实时数据流（CME：结算价格说明）。若用结算价记账，展期价差可能与你盘中看到的价差不同。另一个变量是持仓量：持仓量为尚未了结的合约总量，持仓增加同时有多空，不能直接推断净看多；不同交易日、不同月份和聚合口径不可直接相减（CME：成交量与持仓量）。因此，展期损益表可以记录价差成本，但不能用持仓量变化反推某一次展期的盈亏方向。
假设算例的检查步骤
- 写下近月与远月的假设价格，标明价差方向与数值。
- 确定展期时点与合约乘数，假设保证金与手续费忽略，单独列出。
- 分别计算平近月损益、开远月后的价格变动损益，再相加。
- 把总损益拆成“价格变动贡献”和“展期价差贡献”，检查两者符号是否相反。
- 换一个价差方向或价格路径重算，观察结果是否对称。
例如，若近月100、远月98（近月升水），展期时平近月、开远月，展期价差贡献为+2个点（假设算例），但远月后续若跌到95，价格变动贡献-3个点，总损益-1个点。价差方向变了，表的结构不变，结论却可能反转。这说明展期损益表是记账工具，不是预测工具。
结果不能外推为真实收益
假设算例的局限在于：它固定了价差、时点和价格路径，而真实市场的价差会波动，展期时点的流动性会变化，保证金与手续费会侵蚀结果。期货可用于套保或投机，杠杆放大收益和损失；保证金、追加保证金、流动性与经纪商资质是基本风险；止损单并不保证在指定价格成交（CFTC：期货风险基础）。因此，表中任何正收益都不能外推为真实交易结果，也不能作为未来展期收益的承诺。若价差方向与价格路径同时不利，展期价差贡献和价格变动贡献可能同为负，总损益比单看价差更差；若价差收敛而价格横盘，展期成本对总损益的影响会更突出。把假设写清楚，把拆分做扎实，比追求一个漂亮的总数更有用。相关市场背景可参考原油市场专题、非农数据专题与EIA库存专题。
参考资料与核验范围
资料核验日期：2026年11月3日。本文为知识与方法说明，不提供发布当日的即时报价；规则、费用和交易安排请以相关机构最新公告为准。内容经工具辅助整理与一致性检查，仍可能存在遗漏；引用来源不代表其认可本文分析。假设算例不是真实交易记录。