做期货逻辑(期货炒作逻辑)

做期货逻辑(期货炒作逻辑):1)避险情绪升温,大宗商品继续受追捧,天然气、原油、有色持续走强;2)中美贸易谈判顺利达成协议,并有望加速内盘贸易谈判的乐观情绪,以及通胀预期上行。但短期来说,随着事件局势缓和,美股上涨驱动因素开始减弱,美国财政政策预期以及实际利率上行,而贵金属、原油继续受到压制,进而对盘面形成压制。

全球避险情绪升温,但需求仍未全面启动,下半年仍将是需求持续复苏的中后期。从供应面来看,全球还是处于相对宽松的状态,巴西、印度等国家产量在2000万吨左右,且镍铁、铬铁的产能占比达到23.3%,这三个国家的镍铁供给相对充裕。而精炼镍的产量占比仍在增长,高镍生铁的产量有望进一步提升。

关注印尼镍铁供应变化,库存持续走低

1)1月以来,镍铁持续去库,当月下降幅度近5%,且1月已临近低位,后续去库的拐点也可能会越来越近。

2)近期不锈钢需求持续改善,2月以来增幅明显,随着春节临近,需求走强,去库速度或已有所放缓,或因2月因利润被压缩后,后期消费或仍有增长。

3)1月不锈钢产量增速大幅高于前值,目前国内和印尼不锈钢社会库存仍在持续去化。1月21日,**M统计国内1#镍铁在1月13日当周以来平均成交36770吨,较前一周增232吨。1月22日,1#镍铁价格继续高升,达到19000元/镍点,1#镍铁价格降至10400元/镍点,高升水地区不锈钢库存有回升。

二季度镍矿紧张依然持续,虽然1月镍矿进口量环比下降17.7%,但1月进口印尼镍矿的镍矿供应大幅增加,进口量或维持高位。1月中国镍矿进口量497万吨,同比增16%,出口至菲律宾、印尼、菲律宾和越南,1月分别进口为174.8万吨、13.6万吨、16.7万吨和6.7万吨,1月出口数量同比增加近10%。随着印尼镍矿出口**解除,国内镍矿库存或开始出现季节性回升。

目前镍矿和镍矿的比价处于相对低位,对于印尼镍铁生产而言,低镍铁价格也就不会受到市场价格影响。

不锈钢垒库缓解供应矛盾,需求拐点已经临近

1月以来,不锈钢的垒库缓解供应矛盾。根据我们的了解,目前不锈钢产线亏损,部分钢厂已经开始检修减产,但并不具备钢厂开工率持续下降的条件。我们推算,当下整体供应矛盾不大,在当前价格下,不锈钢垒库速度确实超预期。

据我们测算,目前,无锡和佛山两地不锈钢现货镍铁价格分别在1280元/镍和1400元/镍点左右,处于盈亏平衡点附近,不锈钢垒库节奏为短期价格波动的核心。而不锈钢垒库速度,近期快速缓和,但当前钢厂利润尚可,供应端仍未出现明显的短缺。

现货方面,1月19日,无锡不锈钢现货升水450-450元/吨,处于近一年来偏低水平。但根据天下粮仓数据,1月19日,无锡及佛山两地不锈钢现货升水继续走低,目前接近400元/吨。这显示现货市场垒库周期暂未结束,且库存增加幅度较小,市场分歧