胡佳鹏期货(期货胡佳佳)

胡佳鹏期货(期货胡佳佳)高级分析师詹永军告诉期货日报记者,昨日晚间,PTA期货主力1809合约在持续走高,同时期价较现货价格上涨了2%左右。原油价格走强对市场的提振较为明显,但PTA期价表现却不温不火,并出现下跌的迹象,多空双方出现分歧。

市场人士认为,从基本面角度看,由于原油、PTA库存在经历前期持续下滑后出现了拐点,加工费在连续数周回升后继续保持稳定,供需面仍处于基本面改善的状况。另一方面,在春节之后,企业陆续复工,开工率将提升,同时由于原油价格连续上涨,PTA工厂库存面临大幅累库压力,现货价格上行,但下游产品价格的强势拉动下,生产利润依旧处于低位,PTA装置开工率将有回升的空间。此外,前期PTA装置在投产之后,市场对PTA产量增加较为担忧,PTA供需面并未出现明显的拐点。在库存上看,一方面,PTA装置进入检修期,装置的检修装置将增加,另一方面,由于PTA加工费持续走高,工厂生产积极性较差,部分PTA装置开始放量。此外,春节后国内乙二醇装置重启时间较往年推迟,预期后期还将有检修计划。

有分析师认为,此轮PTA市场上涨行情主要得益于下游产品上涨,但PTA加工费却持续下滑,市场对此并不看好。

PTA涨幅明显不及预期

从供需面看,聚酯生产、库存近期显著回升,短期PTA涨幅不及预期。

其中,春节前国内聚酯工厂负荷明显提升,市场普遍预期春节后PTA生产会有所减少,同时受春节因素影响,下游产品价格出现大幅回落。截至1月25日,PTA现货加工费在3600元/吨,而2014年同期为3600元/吨。从加工费角度看,1月25日,国内PTA工厂平均加工费在4970元/吨,而同期PTA工厂平均加工费仅在4980元/吨。

从库存来看,由于PTA生产利润依旧较为可观,因此PTA装置检修、检修的计划近期逐步落实。但下游聚酯市场走势不佳,织造企业开工率继续走低,截至1月20日,国内PTA开工率已降至56.2%,较去年同期下降9.4个百分点。若按照季节性,春节前后PTA的累库将低于预期。

从成本端来看,**价格上行导致成本中枢抬升。据统计,自2018年12月至2019年1月,**经历了近5个月的较强上涨,同期**上涨达4.84%,PTA生产利润达357.47万元/吨,较去年同期的603.27万元/吨大幅上升。但PTA利润尚未修复,生产装置短期的检修影响较大。另外,1月28日,为了保障春节期间能够正常生产,山西利万聚酯瓶片装置计划检修3—5天,利万聚酯瓶片装置计划检修2—3天,利万聚酯瓶片装置计划检修2—3天。

从利润角度看,PTA生产利润的扩大和企业的开工率回升导致生产企业的生产积极性提高,春节后PTA开工率的进一步提升是PTA现货加工费进一步上涨的原因之一。以1月19日为例,PTA生产利润从1月底的65.45元/吨升至18日的76.28元/吨,同期的PTA加工费从1月底的63.15元/吨上升至1月底的73.33元/吨。